紫金黄金国际继此前募资额创下年内港股第二大IPO纪录后，公司超额配售权的全额行使进一步推高了募资规模与总股本 ，再次引起市场关注 。
10月9日 ，紫金矿业公告称，子公司紫金黄金国际同意由整体协调人于10月8日悉数行使超额配售权 。根据发行方案 ，紫金黄金国际按发售价71.59港元/股再发行5234.86万股股份 ，额外募资超37.48亿港元，总募资额攀升至287.32亿港元；总股份数则从3.49亿股增加至4.01亿股 ，超额配发股份将于10月13日上市。
截至10月9日收盘 ，紫金黄金国际股价为141.3港元，较发行价71.59港元上涨97.38% ，总市值达到3708亿港元 ，较上市首日3000亿港元再添新量级 。
从机制层面来看，此次紫金黄金国际行使的超额配售权，即市场熟知的 “绿鞋机制 ” ，是港股 IPO 中常见的 “股价稳压器 ” 。该机制源于 1963 年美国绿鞋制造公司的 IPO 实践 ，允许主承销商在新股上市后 30 天内，超额发售不超过原计划 15% 的股份 ，核心作用是通过调节股份供给 ，平抑新股上市后的股价波动，防止出现暴涨或暴跌行情。
通常而言 ，绿鞋机制的行使多与市场需求热度挂钩 ，在新股上市后股价持续走高、市场需求旺盛的场景下，主承销商行使超额配售权的概率更高 ，紫金黄金国际此次案例正是典型代表 。值得注意的是 ，随着超额配售股份的发行，母公司紫金矿业对紫金黄金国际的持股比例将出现小幅摊薄 ，从原来的 86.7% 降至 85% ，但仍保持绝对控股地位 。
紫金黄金国际多项进展构成核心亮点
回顾紫金黄金国际上市历程，母公司紫金矿业于今年3月底正式敲定境外黄金资产分拆上市方案，公司于6月30日正式向港交所主板递交招股书 ，由摩根士丹利与中信证券担任联席保荐人。从审核到上市 ，多项进展构成核心亮点，成为市场关注焦点：
一是业绩增长彰显核心竞争力 。招股书显示 ，2022 至 2024 年公司业绩从 18.18 亿美元攀升至 29.90 亿美元 ，归母净利润复合年增长率高达 61.9%，凭借这一增速跻身全球黄金行业增长最快的矿业公司行列 。而截至 2024 年末 ，其黄金储量与产量已分别跃居全球第九和第十一 ，这一行业地位得到弗若斯特沙利文数据的佐证。
二是认购热度印证市场认可度。公司公开发售部分获 240.74 倍超额认购，国际发售部分也录得 20.38 倍认购 ，散户与机构资金的踊跃参与 ，恰是 2025 年港股 IPO"资金活水充沛" 特征的缩影 。更值得关注的是，公司引入 29 名基石投资者 ，包括高瓴 、贝莱德 、施罗德、景林等知名机构 ，合计认购 16 亿美元（约 124.68 亿港元）股份，占全球发售完成后总股份的 6.64%，这一基石阵容提升了发行公信力 。
募资用途方面 ，公司约一半占比用于现有矿山升级及建设 ，进一步释放生产潜力；剩余金额按比重将依次投向支付收购款项 、勘探活动投入及一般公司用途。整体聚焦 "提质扩量" 的核心目标 。
对紫金矿业而言，紫金黄金国际分拆上市 ，成为推进国际黄金资产证券化的关键一步；而在黄金价格屡创新高的背景下 ，也为港股市场提供了兼具规模与成长性的纯黄金标的，进一步丰富了港股资产结构 。
年内已有25家企业超额配售股份
超额配售机制（ 绿鞋机制）逐渐成为港股IPO主流配置。截至目前 ，年内上市的69家港股企业中 ，25家启动了超额配售，占比达36.23% ，合计新增募资规模达172.19亿港元 。
从具体表现看 ，其中共20家企业超额配售融资额突破1亿港元 。其中，宁德时代以超额配售融资额仍为第一 ，仅次于宁德时代的分别是紫金黄金国际 、恒瑞医药、三花智控和蓝思科技 ，位居前五。
在保荐机构选择上，市场资源仍向头部中资券商倾斜，个别选择外资投行 ，如蜜雪集团选择美银证券 、高盛 、瑞银集团为联席保荐人 。
整体来看 ，绿鞋机制正成为港股IPO的常见选择，形成多赢机制 。当新股上市后股价跌破发行价 ，承销商可动用超额配售资金从二级市场回购股票以稳定价格；若股价上涨 ，则可通过要求发行人增发股票满足市场超额需求。
其次，对发行人而言 ，超额配售成为提升融资效率的关键抓手 。在市场行情向好时 ，企业可通过行使超额配售权实现额外募资；更重要的是，新消费、人工智能 、生物科技等赛道龙头正借此抢抓再融资 “窗口期” ，补充现金流 “弹药 ” 以支撑业务扩张 。
机构投资者则借助超额配售获得更充足的配置空间。随着美联储开启降息周期 ，国际资本显著回流港股，海外机构对中国生物科技 、新能源等核心产业的长期潜力持乐观态度 ，而超额配售释放的增量股份 ，恰好匹配了这类资金的配置需求，进一步强化了机制吸引力。
值得注意的是，绿鞋机制并非新股 “标配 ” 。部分企业上市时未设置超额配股权 ，而采用 “介绍形式上市” 的企业因无需发行新股 ，亦不会有“绿鞋机制 ” 。
314家IPO排队上市港股
2025 年的港交所，铜锣声密集响起 ，IPO 市场的热度已从年初延续至三季度。作为全球资本市场的核心枢纽 ，香港不仅包揽了年内前三季度募资额最大的两宗 IPO，更以强劲势头稳居全球交易所募资榜首 ，成为企业上市的优选地 。
市场活力的背后 ，是扎实的上市储备与显著的同比增长 。Wind 数据显示，截至目前 ，2025年港股市场仍有314家企业排队等待上市 ，其中279 家处于处理状态，为后续市场活跃度提供了充足支撑。
若聚焦 10 月节点 ，以最新公告为统计口径 ，包括东鹏饮料、瀚天天成、坦博尔 、诚益生物 、阳光电源、广和通 、文达通 、新荷花、尚鼎芯科技 、云迹 、拉拉科技、岚图汽车都在排队队列中 。覆盖消费 、半导体 、新能源、生物科技等多个热门领域 。
对于市场后续走向，专业机构普遍持乐观预期。毕马威香港资本市场组主管合伙人表示，估值和流动性的提升正推动香港IPO市场蓬勃发展 ， A+H及第18C章上市尤为活跃 。这一趋势预计将持续下去 ，带动近期IPO活跃度提升 。 凭借创纪录的上市申请，有信心2025年香港将再次登上全球证券交易所的榜首。
（文章来源：财联社）
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