本轮人工智能行情已经持续近三年，随着行情的演进，近期AI板块出现阶段性调整 ，市场上对于“AI是否存在泡沫”也出现了较多讨论。对此 ，公募等机构人士认为，AI产业本身具备坚实的基本面与广阔空间 ，目前的“泡沫论”更多是基于短期市场情绪的讨论 ，而非对产业趋势的否定。
有专业机构分析，AI等核心赛道龙头的估值虽然不低 ，但考虑到产业趋势的长期性、市场空间的广阔性 ，相对估值指标仍处于合理区间 。也有机构表示，持续上涨、高估值或龙头集中本身并不等同于泡沫 ，只有当定价脱离基本面支撑的才是；对比互联网泡沫时期 ，本轮人工智能行情的一 、二级市场更加理性，一级市场资金更聚焦优质龙头企业 ，二级市场中“美股七姐妹 ”估值远低于互联网时期的“泡沫 ”水平 ，盈利韧性也更强 。
广发基金经理李耀柱对证券时报记者表示，AI产业链的机会正从底层算力向上延伸，未来人工智能投资的叙事仍然持续。“一方面 ，各大芯片巨头与人工智能公司的深度合作进一步提升了行业景气度 ，AI应用的渗透率进一步提升，算力基建的需求仍然旺盛 ，GPU 、ASIC、交换机 、存储等领域的景气度都会持续提升；另一方面 ，中国产业结构升级是确定性趋势，继续看好半导体 、云计算等领域 。”李耀柱称 。
展望后市 ，李耀柱表示 ，未来将重点关注两大方向。第一，需求持续扩张的推理端 。“长期来看 ，算力端依然紧缺 。人工智能代理、多模态大模型等应用的用户需求增长及响应效率要求 ，反映出算力需求并未减少，反而会持续增长 ，只是需求的重点逐步从预训练端转向后训练端和推理端。 ”李耀柱分析 ，从整体竞争格局来看，由于用户侧对预训练所需的高性能GPU需求强度有所降低，部分中端半导体公司有机会切入一部分市场份额 ，但仍以高端半导体公司为主导 。
第二 ，重要性进一步提升的数据生成端 。李耀柱预计，人工智能的发展正呈现出多个“S型曲线 ”的震荡上升模式 ，在这一过程中 ，中国的企业在应用落地和强化学习数据生成端展现出了竞争力，能够切入部分市场份额。“尤其是中国的互联网公司 、科技企业 、辅助驾驶公司等 ，依靠深厚的数据积累和业务场景 ，将能更好地利用AI模型优化内部效率，甚至催生新的商业模式 。”他表示 ，AI技术在这些企业中的渗透 ，会进一步推动整个产业链的发展，国内外算力需求都会持续增加 。
（文章来源：证券时报）
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