投资建议　　电力业务快速增长平稳煤炭量价齐跌的有利局面。9月以来煤炭价格声浪,经营情况提高。

预计2013-2015年EPS分别为2.26、2.41、2.63元,对应的PE为7、7、6倍。估值低廉,保持引荐评级。　　投资要点　　收益快速增长10.7%,净利润上升7.89%:公司前3季度营业收入1974亿元,同比快速增长10.71%;总利润512亿,同比快速增长0.15%;归属于上市公司股东净利润336.71元;基本每股收益1.69元,同比上升7.89%。

其中,第三季度营业收入702亿,同比快速增长23.45%,环比快速增长4.55%;总利润160亿,同比增加0.93%,环比增加14%,归属于母公司净利润96.9亿,同比增加14.79%,环比增加24.95%。　　煤炭业务以量补价:前三季度总计煤炭业务收入1215亿元,同比快速增长3.6%;商品煤产量2.37亿吨,同比快速增长2.6%;商品煤销量3.66亿吨,同比快速增长11%。煤炭综合售价392元/吨,同比上升7.8%;国内综合售价387.3元/吨,同比上升8.5%。

　　第三季度煤炭量价齐跌,煤炭产量平稳:第三季度煤炭业务收入380亿,同比快速增长4.96%,环比上升13.95%;商品煤产量7850万吨,同比快速增长4.5%,环比快速增长0.13%;商品煤销量1.24亿吨,同比快速增长14.7%,环比上升5.79%。煤炭综合售价307.5元/吨,同比上升8.46%,环比上升8.66%。　　电力业务快速增长平稳业绩:前三季度电力业务营业收入586亿元,同比快速增长10.29%;发电量1694亿度,同比快速增长7.57%,售电量1580亿度,同比快速增长7.81%。第三季度电力业务营业收入221亿,同比大幅提高24.91%,环比17.6%,平稳了业绩不受煤炭业务量价齐跌的有利局面。

　　9月以来煤炭价格有所声浪,经营情况环比提高:预计2013-2015年EPS分别为2.26、2.41、2.63元,对应的PE为7、7、6倍。估值低廉,保持引荐评级。

　　风险提醒:煤炭价格大幅度暴跌。

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